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一顆正對著通用電氣的子彈已經(jīng)打出。
美國時(shí)間8月15日，因?yàn)榻衣尔湹婪?Bernard Madoff)龐氏騙局的會計(jì)專家、財(cái)務(wù)專家馬科波洛斯(Harry Markopolos)及其團(tuán)隊(duì)發(fā)布了一份針對通用電氣(General Electric Company，簡稱GE)的做空報(bào)告。
據(jù)《華爾街日報(bào)》報(bào)道。這份報(bào)告長達(dá)170多頁，包含詳盡的財(cái)務(wù)分析和一些籠統(tǒng)的結(jié)論。馬科波洛斯聲稱，GE向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的財(cái)務(wù)文件不準(zhǔn)確且具有欺詐性。
該報(bào)告指出，GE財(cái)報(bào)在會計(jì)違規(guī)行為上涉及金額高達(dá)381億美元，相當(dāng)于目前GE市值的40%以上。
馬科波洛斯在報(bào)告中稱，GE的財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象堪稱“歷史上作假典范”。并指出此輪造假風(fēng)波所引發(fā)的市場震蕩“甚至于會比安然(Enron，2001年因財(cái)務(wù)造假而破產(chǎn)的美國能源及商品服務(wù)巨頭)和世通公司(Worldcom，另一家因財(cái)務(wù)造假于2003年破產(chǎn)的美國同敘公司)加起來的影響更加嚴(yán)重”。
在做空報(bào)告公布之后，GECEO卡爾普(Lawrence Culp)和審計(jì)委員會主席萊斯利塞德曼(Leslie Seidman)均出面澄清，稱做空報(bào)告“不實(shí)。意在操縱市場”。GE中國也發(fā)表聲明稱，從未與馬科波洛斯有任何形式的聯(lián)系，“指控是完全錯(cuò)誤和有誤導(dǎo)性的”。
但這一切都無法挽回投資者對于GE的看空態(tài)度。在報(bào)告公布以后，GE股價(jià)迎來暴跌，最高跌幅近15%，收市較上一交易日下跌11.4%，在創(chuàng)下2008年以來最大單日跌幅的同時(shí)，公司市值一日之間蒸發(fā)89.8億美元。
問題金額381億美元
根據(jù)報(bào)告，目前GE所面臨的381億美元的資金問題主要來自三部分：1.長期護(hù)理保險(xiǎn)部門現(xiàn)金儲備缺口；2.會計(jì)準(zhǔn)則變更撥備；3.合并貝克休斯過程中的會計(jì)造假。
其中，GE已經(jīng)陷入困境的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資金問題最大。該報(bào)告發(fā)現(xiàn)這項(xiàng)業(yè)務(wù)需要立刻補(bǔ)充185億美元現(xiàn)金的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并在2021年進(jìn)行會計(jì)準(zhǔn)則變更時(shí)產(chǎn)生105億美元的非現(xiàn)金GAAP(美國公認(rèn)會計(jì)原則)費(fèi)用。
報(bào)告還指控GE在對旗下石油和天然氣部門投資油田服務(wù)商貝克休斯(Baker Hughes)的交易中存在會計(jì)問題。
2017年，GE公司將長期處于困境的能源業(yè)務(wù)和貝克休斯(Baker Hughes，簡稱BHGE)合并。在完成收購股權(quán)后，2018年GE出售了部分貝克休斯持股，將所有權(quán)從62.5%降至50.2%。
“這筆交易并不是商業(yè)性質(zhì)，只是一個(gè)煙幕彈，通過會計(jì)手段讓此前能源部門虧損的91億美元從賬上隱去。”馬科波洛斯在報(bào)告中寫道。按照計(jì)算。一旦損失納入財(cái)務(wù)報(bào)表，通用電氣工業(yè)部門的流動(dòng)比率將會下降至0.67，經(jīng)營現(xiàn)金流也會降至5億美元。
“一旦通用電氣被迫調(diào)整凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，會立刻違反與債權(quán)人的協(xié)議，導(dǎo)致債主追債，信用額度下降，信用評級下調(diào)，甚至于無處融資的局面。”馬科波洛斯在報(bào)告中警告。
GE的反擊
盡管馬科波洛斯和他的做空團(tuán)隊(duì)來勢洶洶，但GE也迅速發(fā)起反擊。
美國證券交易委員會提交的文件顯示，CEO卡爾普以每股7.93美元的價(jià)格購買了25.2萬股股票，總價(jià)花費(fèi)近200萬美元，這也直接推動(dòng)通用電氣的股票在盤后交易中上漲約2.5%。
知名宏觀對沖基金經(jīng)理、索羅斯前合伙人德魯肯米勒(Stan Drucken-miller)不僅在口頭上支持卡爾普，并在15日用真金白銀購入GE的股票。根據(jù)文件顯示，德魯肯米勒目前持有620萬股GE的股票，按最新收盤價(jià)計(jì)算價(jià)值約5000萬美元。
GE董事會主席兼審計(jì)委員會主席萊斯利塞德曼(Leslie Seidman)對馬科波洛斯的報(bào)告嗤之以鼻，她說報(bào)告包含了“對會計(jì)操作的解釋前所未聞，是徹頭徹尾的錯(cuò)誤。”
全球知名做空機(jī)構(gòu)香櫞也力挺GE，認(rèn)為關(guān)于GE的做空報(bào)告是最糟糕的報(bào)告，自始至終都是虛偽的。
馬科波洛斯在接受媒體采訪時(shí)毫不諱言，一家美國對沖基金公司資助了報(bào)告的撰寫和發(fā)布。報(bào)告發(fā)布前該基金的客戶就獲得了報(bào)告，并且押注股價(jià)下跌。在成功做空通用之后，馬科波洛斯也將會得到一筆不菲的報(bào)酬。
GE之困已久
做空報(bào)告有待華爾街驗(yàn)證，但GE陷入困境已是不爭事實(shí)。
此前，GE就因?yàn)闀��?jì)問題被調(diào)查。2009年，GE就被美國證券交易委員會(以下簡稱SEC)調(diào)查過一次。當(dāng)時(shí)SEC指控GE在2002財(cái)年和2003財(cái)年曾使用不正當(dāng)會計(jì)方法來提高收入和利潤，GE事后既沒有承認(rèn)也沒有否認(rèn)，而是支付了5000萬美元的罰款進(jìn)行和解。2018年1月，SEC表示，正調(diào)查GE的一項(xiàng)巨額保險(xiǎn)費(fèi)用。
這家百年美國企業(yè)是道瓊斯指數(shù)的原始成員。在資本市場上曾風(fēng)光無限，2012年的頂峰市值達(dá)到8293億美元。
然而誰又能預(yù)料到，2018年，道瓊斯指數(shù)上漲了近25%，但GE的股價(jià)卻累計(jì)下跌了約58%，經(jīng)營顯然早已陷入了泥潭。同年6月，通用電氣110年來首次從道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中退市。
經(jīng)歷了艱難的兩年后，今年GE業(yè)務(wù)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，多年來首次上調(diào)業(yè)績預(yù)測。7月31日，GE發(fā)布了利好的二季度財(cái)報(bào)。二季度財(cái)報(bào)顯示，通用電氣的營業(yè)收入和每股盈利好于預(yù)期，盤前一度漲逾4%。不過，其當(dāng)季歸屬于普通股股東的凈虧損為2.91億美元，再加上短期利好并不足以支撐股價(jià)的長期走勢，股價(jià)漲勢無法持續(xù)。
摩根大通的分析師斯蒂芬.圖薩分析，即使其二季度業(yè)績超過預(yù)期，建議投資者遠(yuǎn)離通用電氣股票。在他看來，GE的管理層太過固步自封，幾乎從未先于市場變化而行動(dòng)。在當(dāng)前火熱的科技競爭趨勢下，這家美國百年企業(yè)早已失去了競爭先機(jī)。