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　GGII發(fā)布2019年2月動(dòng)力電池裝機(jī)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2月動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約2.24GWh，環(huán)比1月下滑約55%，同比增長(zhǎng)約118%。分車型來看，乘用車裝機(jī)約1.90GWh，同比增長(zhǎng)143%；客車裝機(jī)0.29GWh，同比增長(zhǎng)49%；專用車裝機(jī)約0.05GWh，同比基本持平。分電池類型來看，磷酸鐵鋰裝機(jī)約0.32GWh，同比下降5%；三元電池裝機(jī)約1.79GWh，同比增長(zhǎng)170%；鈦酸鋰裝機(jī)約0.06GWh，同比增長(zhǎng)148%。

　　2月動(dòng)力電池裝機(jī)量符合預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈維持高景氣。1-2月為政策空窗期，在補(bǔ)貼政策正式落地前仍按照原有補(bǔ)貼政策執(zhí)行，車企搶裝，1月產(chǎn)銷分別為9.1和9.6萬輛，同比分別增長(zhǎng)113%和138%，2月由于春節(jié)因素環(huán)比有所下滑，在預(yù)期之內(nèi)，但仍顯著高于2018年同期。乘用車貢獻(xiàn)主要增量，驅(qū)動(dòng)三元電池裝機(jī)高增，部分車企為應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼降幅較大，低端車型傾向于從三元轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰，預(yù)計(jì)實(shí)際影響在補(bǔ)貼政策落地后方可逐步顯現(xiàn)。

　　短周期一季度搶裝疊加庫存效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，龍頭公司一季度業(yè)績(jī)高增確定性高。中長(zhǎng)周期來看，政策擾動(dòng)大幅弱化，優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)期拐點(diǎn)臨近，盈利增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和確定性大幅提升，長(zhǎng)周期投資機(jī)會(huì)來臨。從排產(chǎn)來看，電池和各材料環(huán)節(jié)龍頭公司均維持滿產(chǎn)狀態(tài)，疊加18年一季度產(chǎn)業(yè)鏈去庫存，基數(shù)較低，各環(huán)節(jié)龍頭公司一季度業(yè)績(jī)高增確定性高。補(bǔ)貼下降對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的量、價(jià)影響預(yù)計(jì)將于二季度開始逐步體現(xiàn)，盡管短期退坡幅度較大導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格較大，但對(duì)產(chǎn)業(yè)后續(xù)量、價(jià)波動(dòng)的影響將大幅弱化。隨著國內(nèi)外主流車企純電動(dòng)模塊化平臺(tái)車型周期開啟，市場(chǎng)化需求占比持續(xù)提升，進(jìn)入成長(zhǎng)期臨界點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和確定性將大幅提升，真正長(zhǎng)周期投資機(jī)會(huì)開啟。

　　投資建議：

　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)格局是最重要的基本面，全球化是最重要的趨勢(shì)，繼續(xù)推薦技術(shù)與成本雙重領(lǐng)先的恩捷股份、受益高鎳化趨勢(shì)的當(dāng)升科技、具備差異化研發(fā)能力的新宙邦、問鼎全球的電池龍頭寧德時(shí)代、鋰電中游新貴璞泰來、優(yōu)秀制造企業(yè)宏發(fā)股份。