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十余年來，我國光伏產(chǎn)業(yè)從快速發(fā)展，到經(jīng)歷“泡沫”，2012-2014年步入低谷期，再到2015年開始回暖，用“波瀾起伏”來形容，或不為過。彼時，四川英杰電氣股份有限公司(以下簡稱“英杰電氣”)也因此上市“折戟”，冷暖自知。

而今“再闖”創(chuàng)業(yè)板，英杰電氣身后隱含的諸多問題，卻仍未解。近年來，英杰電氣的客戶與供應(yīng)商“半斤八兩”，并不讓人省心。一方面，客戶集中度“居高不下”，英杰電氣“花式”討債的背后，或折射其客戶質(zhì)量“惡化”的無奈。而另一方面，大供應(yīng)商“深藏不露”，與實控人之子的關(guān)系或“剪不斷理還亂”。與此同時，英杰電氣還“豪擲”千萬元為零人供應(yīng)商創(chuàng)造收入，可謂“操碎了心”。

一、客戶集中度高企，賒銷超七成

從2005年至今，英杰電氣已伴隨著光伏行業(yè)走過了15載，見證了光伏行業(yè)由小到大、由弱到強的全過程。

且英杰電氣聲稱，其已與下游行業(yè)的主要企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，而這背后，或內(nèi)含客戶集中度高企的隱憂。

據(jù)招股書，2016-2018年，英杰電氣對前十名客戶的銷售額分別為0.89億元、1.96億元、2.75億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為51.31%、70.95%、67.08%。

不過，英杰電氣認(rèn)為，公司的主要產(chǎn)品系工業(yè)電源產(chǎn)品，由于工業(yè)電源產(chǎn)品存在客戶收到產(chǎn)品后需要安裝調(diào)試才能正常使用的基本特征，而發(fā)出商品到收入確認(rèn)存在一定的時間差。

而從發(fā)出商品數(shù)據(jù)來看，客戶集中度更為“明顯”。2016-2018年，杰英電氣發(fā)出商品余額分別為0.61億元、1.74億元、2.47億元，同期營業(yè)收入分別為1.74億元、2.77億元、4.1億元。

而2016-2018年，英杰電氣對發(fā)出商品前十名客戶的發(fā)貨金額分別為0.58億元、1.36億元、1.95億元，占各期發(fā)出商品總額的比例分別高達95.15%、77.88%、78.95%。

除了客戶集中度高企，英杰電氣還一度面臨著賒銷占比超七成的窘境。

據(jù)招股書，2015-2018年，英杰電氣的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為1.07億元、1.33億元、1.29億元、1.63億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為67.47%、76.35%、46.39%、39.74%。

且截至2018年底，英杰電氣存在單項金額重大并單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款共4筆，計提理由均為款項收回困難，涉及的客戶分別為云南冶金云芯硅材股份有限公司(以下簡稱“云芯硅材”)、內(nèi)蒙古鋒威硅業(yè)有限公司、常州江南電力光伏科技有限公司、內(nèi)蒙古漢馬硅業(yè)有限公司，應(yīng)收賬款合計1,601.53萬元。

其中，據(jù)招股書，2016年，云芯硅材系英杰電氣的第二大客戶，英杰電氣對其的銷售額為1,451.82萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例為8.38%。2016-2018年，云芯硅材均系英杰電氣前五名應(yīng)收賬款客戶之一，英杰電氣對其應(yīng)收賬款分別為907.03萬元、726.43萬元、726.43萬元。

英杰電器表示，2012-2014年是我國光伏行業(yè)發(fā)展的低谷期，公司賬齡較長的應(yīng)收賬款主要在該期間形成，這種局面從2015年開始逐步得到改觀。對于賬齡較長的應(yīng)收賬款，公司已根據(jù)會計政策相應(yīng)充分計提了壞賬準(zhǔn)備。同時，英杰電器也加強對久懸未決應(yīng)收款的催收，并通過債務(wù)重組、主動提起訴訟等方式積極解決，公司3年以上的應(yīng)收賬款余額逐年減少，應(yīng)收賬款整體賬齡結(jié)構(gòu)逐步改善。

二、“花式”催債，客戶質(zhì)量或“惡化”

客戶欠款難回，而英杰電器催債的“招式”繁多，成為一道“亮點”。

據(jù)(2018)云0302財保6號文件及(2018)云0302財保7號文件，2018年，英杰電氣向法院提出對云芯硅材的財產(chǎn)保全申請，要求查封云芯硅材位于曲靖市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)的國有土地使用權(quán)。

值得注意的是，近年來英杰電氣發(fā)起數(shù)起“討債”訴訟，可謂官司不斷。

據(jù)(2017)川0603民初4961號文件及(2018)川0603執(zhí)1508號之一文件，2018年，英杰電氣對其客戶北京森源東標(biāo)電氣有限公司提起訴訟，要求其支付拖欠貨款111，850元及利息。

據(jù)(2017)川0603民初1296號文件，2017年，英杰電氣對客戶泰州市佳能工業(yè)爐有限公司提起訴訟，要求其支付拖欠貨款7.36萬元及利息。

此外，《金證研》滬深資本組通過裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，近年來，英杰電氣官司不斷，存在與數(shù)位客戶產(chǎn)生買賣合同糾紛，但又隨后撤訴的情況。

為了“討債”，英杰電氣還有其他“招式”。

據(jù)招股書，2016-2018年，英杰電氣通過打折償還債務(wù)及減讓欠債金額等途徑，共發(fā)生了10次債務(wù)重組;同期，計入債務(wù)重組損失金額分別為95.89萬元、17.05萬元、33.54萬元。

其中，單項債務(wù)重組損失金額在10萬元以上的共5項，涉及的客戶分別為上海森松流體技術(shù)有限公司、西安理工晶體科技有限公司(以下簡稱“西安晶體”)、洛陽中硅高科技有限公司一分公司、國電內(nèi)蒙古晶陽能源有限公司、北京京儀世紀(jì)電子股份有限公司(以下簡稱“北京京儀”)，拖欠英杰電氣的欠款金額分別為33萬元、400萬元、169萬元、321.31萬元、645.06萬元。

需要指出的是，上述債務(wù)重組對象中，2016年6月，英杰電氣給西安晶體400萬元的拖欠貨款打了85%的折扣。但2018年底，西安晶體仍系英杰電氣第四大應(yīng)收賬款客戶，英杰電氣對其應(yīng)收賬款余額為429.58萬元。

同樣地，2017年11月，英杰電氣給北京京儀645.06萬元的拖欠貨款打了95%的折扣。但2017年底，西安晶體仍系英杰電氣第五大應(yīng)收賬款客戶，英杰電氣對其應(yīng)收賬款余額為321.61萬元。

值得一提的是，西安晶體及北京京儀均系英杰電氣的“老客戶”。據(jù)英杰電氣簽署日期為2012年3月17日的招股書(以下簡稱“2012年招股書”)，2010年，北京京儀系英杰電氣的第三大客戶，英杰電氣對其銷售額為1,107.69萬元;而2011年，西安晶體系英杰電氣的第五大客戶，英杰電氣對其銷售額為1,780.23萬元。

有趣的是，除了主動為客戶“減免”債務(wù)，英杰電氣還接受“以物抵債”。

據(jù)英杰電氣簽署日為2018年11月2日的招股書(以下簡稱“2018年招股書”)，2015年8月，英杰電氣與客戶宜昌南玻硅材料有限公司(以下簡稱“南玻硅材”)簽訂“以貨抵債”協(xié)議書，約定南玻硅材以還原電源系統(tǒng)抵付拖欠貨款960萬元，余款130萬元在協(xié)議生效后分批給付。

2015年9月，英杰電氣收到南玻硅材的抵債資產(chǎn);2015年末，該抵債資產(chǎn)評估值僅為305.72萬元，減值率62.74%。2016年，英杰電氣將上述抵債資產(chǎn)全部進行拆機生產(chǎn)領(lǐng)用或報廢銷售，報廢銷售轉(zhuǎn)銷存貨跌價準(zhǔn)備金額為320.73萬元。

據(jù)2018年招股書，2015年8月，英杰電氣與內(nèi)蒙古鄂爾多斯多晶硅業(yè)有限公司(以下簡稱“多晶硅業(yè)”)簽訂《頂賬協(xié)議》，多晶硅業(yè)以羊絨制品抵償拖欠貨款。而上述羊絨制品，英杰電氣轉(zhuǎn)而銷售給了其董事、監(jiān)事及高級管理人員，銷售金額共計3.53萬元。

在“花式”催債的同時，英杰電氣選擇客戶的“眼光”或卻也讓人捏一把汗。

據(jù)招股書，2018年5月8日及2018年9月13日，英杰電氣分別與北京精誠鉑陽光電設(shè)備有限公司(以下簡稱“精誠光電”)、貴州漢能裝備科技有限公司(以下簡稱“貴州漢能”)簽訂了標(biāo)的為“可變直流電源、晶閘管控制器”的銷售合同，合同金額分別為7,788.8萬元、9,857.7萬元，合計高達1.76億元。

實際上，據(jù)公開信息，上述兩大客戶精誠光電及貴州漢能，均系漢能移動能源控股集團有限公司(以下簡稱“漢能控股”)旗下的企業(yè)。

而漢能控股，這些年卻“不太平”。自2015年，漢能控股子公司漢能薄膜發(fā)電集團有限公司便“掙扎”在慢慢復(fù)牌之路上，2019年正式從港股退市。

雪上加霜的是，2019年起，漢能控股深陷“欠薪門”，欠薪已蔓延至整個漢能系;而除了總部，漢能控股分布在多個省份的生產(chǎn)基地同樣在上演欠薪糾紛等。

而漢能控股實際控制人李河君曾對欠薪一事公開回應(yīng)，2019年以來，漢能控股的經(jīng)營出現(xiàn)了困難，有幾百億應(yīng)收賬款沒能按時回收，一些金融合作機構(gòu)的授信資金也因自身原因暫停發(fā)放，而漢能控股在資金調(diào)配和現(xiàn)金流上確實遇到困難，資金緊張。而資金“緊張”的漢能控股，未來是否能夠如期償付貨款?不得而知。

一邊在努力“討債”，一邊大客戶卻陷“沒錢”窘境，對于英杰電氣而言，其客戶質(zhì)量或應(yīng)“打上問號”。而除了客戶“拖后腿”，英杰電氣的供應(yīng)商亦或不是“省油的燈”。

三、零人供應(yīng)商或“深藏不露”，千萬元交易真實性存疑

值得注意的是，在英杰電氣的前五大供應(yīng)商名單里，有一位供應(yīng)商或“深藏不露”。

據(jù)招股書及2018年招股書，2015-2016年及2018年，德陽諾爾機電設(shè)備有限公司(以下簡稱“諾爾機電”)均位列英杰電氣的前五大供應(yīng)商。同期，英杰電氣對諾爾機電的采購金額分別為198.05萬元、388.52萬元、681.59萬元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為3.72%、2.99%、2.89%。

而招股書及市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，諾爾機電的法人代表及實際控制人系陳林。

據(jù)招股書，周英懷系英杰電氣的控股股東及實際控制人之一。而周英懷之子周賢明，曾系四川派博中檢科技有限公司(以下簡稱“派博科技”)的董事及股東;而2018年10月，周賢明將其持有的派博科技39%的股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。

蹊蹺的是，據(jù)市場監(jiān)督管理局公開信息，派博科技的法人代表與英杰電氣供應(yīng)商諾爾機電一致，同樣系陳林。

在將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，即2018年10月前，周賢明系派博科技的控股股東，或為派博科技的實際控制人。且截至2019年12月13日，周賢明仍然在派博科技擔(dān)任董事一職。這意味著，剝開這層關(guān)系，對于諾爾機電成為英杰電氣前五大供應(yīng)商之一，周賢明的影響幾何?或未可知。

而英杰電氣“喜提”零人供應(yīng)商的情形，同樣值得關(guān)注。

據(jù)招股書及2018年招股書，2015-2018年，英杰電氣對眉山盛泰電氣有限公司(以下簡稱“眉山盛泰”)的采購金額分別為257.15萬元、980.46萬元、1,285.93萬元、1,428.6萬元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為4.83%、7.56%、4.35%、6.05%。

而2015-2018年期間，除2017年系英杰電氣的第三大供應(yīng)商之外，眉山盛泰在其他時期均為英杰電氣的第一大供應(yīng)商。

但據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2018年，眉山盛泰的員工社保繳納人數(shù)均為0人。

無獨有偶，據(jù)2018年招股書，2018年上半年，英杰電氣對第五大供應(yīng)商四川金冠電子機械有限公司(以下簡稱“金冠電子”)的采購金額為405.52萬元，占當(dāng)期采購總額的比例為2.58%。

但據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2018年，金冠電子的員工社保繳納人數(shù)均為0人。

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，即2016-2018年，成都和平電器有限公司(以下簡稱“和平電器”)在2018年首次“躋身”前五大供應(yīng)商名單，英杰電氣對其采購金額為670.45萬元，占當(dāng)期采購總額的比例為2.84%。

但據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2018年，和平電器的員工社保繳納人數(shù)均為0人。除此之外，2015年7月14日，和平電器還曾因未按規(guī)定公示年報，而被移入經(jīng)營異常名錄，直至2017年9月19日才被移出。

荃者所以在魚,得魚而忘荃。英杰電氣“花式”催債的背后，其客戶質(zhì)量或“惡化”。而供應(yīng)商“杳無人跡”，如何支撐起千萬元的采購額?種種問題擺在眼前，英杰電氣未來如何“破局”?仍是未解之謎。