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中報(bào)凈利潤(rùn)同比下降9.27%，卻推出了罕見的每10股派20元（含稅，下同）的高分紅預(yù)案，萊克電氣（603355.SH）可謂是不走尋常路，而公司的股價(jià)周二也受高分紅消息刺激以漲停價(jià)28.14元開盤。

究竟是什么原因使得公司在中報(bào)時(shí)推出了如此高的分紅方案，上市公司實(shí)際控制人背后究竟有何企圖呢？

分紅預(yù)案帶動(dòng)漲停

剛剛公布中報(bào)的萊克電氣，周二股價(jià)開盤即被封于漲停的28.14元，6786.74萬(wàn)股的開盤封單使得股價(jià)全天封死漲停幾無(wú)懸念，而觸發(fā)股價(jià)漲停的原因無(wú)疑就是公司在中報(bào)公布的同時(shí)推出了每10股派20元的高分紅預(yù)案。

以周二漲停的28.14元計(jì)算，其股息率高達(dá)7.1%，遠(yuǎn)超目前市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率水平，自然也就迎來(lái)了市場(chǎng)資金的追捧。

而從中報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，萊克電氣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與如此高分紅的方案卻顯得并不般配。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.22億元，較去年同期增長(zhǎng)9.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.04億元，同比下滑9.27%；扣非后的凈利潤(rùn)則為1.95億元，同比下滑7.57%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.91億元，同比猛增12636.09%；基礎(chǔ)每股收益為0.51元，加權(quán)平均的凈資產(chǎn)收益率為6.12%。

與此同時(shí)，公司推出了中期每10股派現(xiàn)20元的高分紅預(yù)案，以公司的總股本4.01億股計(jì)算，合計(jì)派現(xiàn)總額將達(dá)到8.02億元，這顯然不是公司中報(bào)實(shí)現(xiàn)的盈利所能承受的，主要還是將公司此前累積的未分配利潤(rùn)進(jìn)行分紅。公司到上半年末累計(jì)的未分配利潤(rùn)達(dá)到19.71億元。

蹊蹺的高分紅

從萊克電氣上市以來(lái)的分配股息歷史來(lái)看，其此前在2014年到2017年均選擇了在年報(bào)公布時(shí)推出分紅方案，分別為10派1.8元、10派1.9元、10派2.6元和10派1.9元，從來(lái)沒(méi)有在中報(bào)時(shí)進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅，更不用說(shuō)是10派20元這樣罕見的高分紅方案了。

究竟是什么原因，使得上市公司在2017年的分紅方案剛在6月初實(shí)施完畢之后不久，就又推出如此高的分紅預(yù)案呢？

首先從公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司實(shí)際控制人倪祖根及其家人通過(guò)萊克投資、GOLDVAC TRADING LIMITED、立達(dá)投資、尼盛創(chuàng)投、盛融創(chuàng)投及倪祖根本人股票賬戶合計(jì)控制了公司股份達(dá)到3.392億股，占比達(dá)到84.59%。這也意味著，總共8.02億元的分紅，將有超過(guò)6.784億元將落入實(shí)控人的腰包。

其次從公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀來(lái)看，公司去年推出的10.2億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案已獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過(guò)尚未實(shí)施。

一邊是8.02億元的高現(xiàn)金分紅、一邊則是10.2億元的可轉(zhuǎn)債再融資，這中間的差額僅有約2億元，以上市公司的地位通過(guò)銀行借款等方式籌集這一差額應(yīng)該不是難事，更不用說(shuō)公司上半年剛剛歸還了3億元的銀行借款，短期借款和長(zhǎng)期借款的期末余額均為0了。

實(shí)控人的資本騰挪術(shù)

從上文的分析可以看到，萊克電氣此次高分紅方案顯然并不是上市公司的最優(yōu)選擇，但在實(shí)控人控制公司股份比例高達(dá)84.59%的背景下，這或許是實(shí)控人的最優(yōu)選擇。

毫無(wú)疑問(wèn)，高分紅的最大受益者就是實(shí)控人倪祖根，其將獲得8.02億元分紅中的超過(guò)6.784億元，從而大幅緩解其個(gè)人的現(xiàn)金流需求。

從公開信息來(lái)看，投資者可以推斷出的其近期的現(xiàn)金需求項(xiàng)目主要有二個(gè)。

第一個(gè)項(xiàng)目就是萊克電氣即將實(shí)施的10.2億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行項(xiàng)目。由于可轉(zhuǎn)債發(fā)行一般都附有原有股東配售部分，在倪祖根實(shí)際控股公司股份達(dá)到84.59%的背景下，參與可轉(zhuǎn)債配售將消耗其數(shù)億元現(xiàn)金，而不參與配售則意味著其持股比例的下降，這顯然是其不愿意看到的。于是乎，通過(guò)高現(xiàn)金分紅將上市公司的資金轉(zhuǎn)到自己名下再回流上市公司就成為了其最優(yōu)選擇。

而公司實(shí)控人另一個(gè)現(xiàn)金需求較大的項(xiàng)目就是其正在進(jìn)行中的上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)公司最新公告，萊克投資、立達(dá)投資、尼盛創(chuàng)投、盛融創(chuàng)投計(jì)劃合計(jì)減持不超過(guò)6073萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)15.14%，上述合計(jì)減持股數(shù)的99.6%以上受讓人為公司實(shí)控人倪祖根。

由于上述四家公司實(shí)際均由倪祖根本人或其妻兒所實(shí)際控制，上述轉(zhuǎn)讓的實(shí)際是左手換右手，但是其為何又要多此一舉呢？

一位資深市場(chǎng)人士表示，雖然上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓并未改變最終的實(shí)際控制人，但從財(cái)務(wù)上看對(duì)實(shí)控人意義重大。因?yàn)樯鲜龀鲎尩乃募页止晒�司所持有的均是上市前的原始股，這也意味著其轉(zhuǎn)讓將繳納資本所得稅。而受讓方是倪祖根個(gè)人賬戶，根據(jù)目前的規(guī)定，其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣所得將免交資本所得稅。趁著目前公司股價(jià)處于歷史低位，將原始股份做一個(gè)過(guò)橋性質(zhì)的轉(zhuǎn)讓交易，將為今后的高位減持規(guī)避很高的稅務(wù)成本。當(dāng)然這一切實(shí)現(xiàn)的前提是后續(xù)公司的股價(jià)能夠大幅上漲，這對(duì)于公司知根知底的實(shí)控人而言，顯然把握較大。由于這次股權(quán)的交易總額高達(dá)約15億元，這意味著實(shí)控人需要繳納的資本利得稅估算將達(dá)到2億元~3億元之多，在這樣的時(shí)刻上市公司突然推出高分紅方案無(wú)疑將大大緩解實(shí)控人的現(xiàn)金流壓力。

對(duì)于投資者而言，后續(xù)可重點(diǎn)觀察公司現(xiàn)金分紅的時(shí)點(diǎn)，和公司實(shí)施可轉(zhuǎn)債發(fā)行以及公司股權(quán)交易時(shí)點(diǎn)的先后順序，即可明白實(shí)控人一系列煞費(fèi)苦心的安排背后的秘密了。